借回调补仓超跌高弹品种

借回调补仓“超跌”“高弹”品种

随着多方的连续发力，沪指周K线目前行至30周K线处。综合考虑经济、市场、流动性及估值等因素，我们认为短期市场存在技术性回调需求，可适当补仓。　　从经济基本面来看，11月全国固定资产投资累计同比增长20.7%，增速较上月持平，略低于市场预期；投资环比增长1.26%，增长水平偏低。分项来看，基建投资累计同比增速年内首次下滑，符合我们对于冬季基建投资增速上升动力不足的判断。随着冬季降温天气来临，基建加速施工可能性较低，基建投资一般在四季度增速保持稳定，预计后期仍将维持震荡态势。制造业投资增速连续四个月下降，由于去产能过程漫长，制造业投资增速下滑趋势难改，但PMI指标显示需求端有所回暖，新订单指数连续两个月回升到荣枯分界线以上，库存周期从主动去库存转向被动去库存，制造业投资降幅或有所收窄。11月房地产投资增长16.7%，增速在低位徘徊四个月后明显回升，创下半年新高，由于销售和资金来源增速回升，我们仍旧看好地产投资。地产投资或成为未来一个季度支撑投资增速的最重要力量，预计12月固定资产投资在20.9%左右。　　从市场层面来看，产业资本减持力度有所增加，机构投资者风险偏好属性有所减弱。从上周产业资本增减持来看，全周累计有40家上市公司重要股东在二级市场减持上市公司股份，从减持数量来看，与前一周39家上市公司较为接近。但是从增减持相对家数来看，与前两周增持数量远高于减持数量不同，上周仅有25家上市公司重要股东在二级市场增持。另外，从封闭式基金折价率来看，自12月5日创下8.3%的年内新低后，封闭式基金折价水平连续两周上升，截至12月13日，最新的折价水平为10.4%，表明封闭式基金二级市场交易价格相比其净值表现要小。从投资者结构来看，封闭式基金的机构投资者占比较普通股票要高。封闭式基金折价率的增加显示当前这部分投资者风险偏好情绪有所降低，但是从折价绝对水平来看，仍然处于较低水平。　　从流动性方面看，随着季末与月末的时间重叠，银行间市场资金将逐步呈现紧张局面。根据数据统计，上周央行共向市场投放货币1370亿元，同期回笼货币2620亿元，净回笼资金1250亿元。一方面，市场本身存在季节性资金短缺；另一方面，央行采取了回收流动性操作，导致市场资金价格明显回升，上周银行间7天拆借利率由周初的2.95%上升至3.09%。从本周资金面来看，逆回购到期量1020亿元，到期量较前期大幅下行，预示本周资金面仍有偏紧格局。从股市流动性方面看，本周沪深两市解禁市值规模为910亿元，较上周大幅上升88%左右，周度解禁规模处于年内最高水平。整体而言，本周市场流动性存在较大压力，流动性对市场形成中性偏负影响。　　从估值方面看，随着投资者情绪转暖及指数连续反弹，市场的整体估值水平连续两周呈现上升格局。从数据上看，截至上周五，沪深300指数市盈率为10.45倍，较前一周上升4.5%，连续两周处于个位数以上；中小板指数市盈率为26.28倍，较前一周上升3.5%；创业板指数市盈率为31.26倍，较前一周上升3.4%。从三大指数的估值提升节奏看，主板指数估值提升幅度明显强于中小板及创业板，其中银行板块估值提升对主板估值提升起到重要作用。我们认为，当前管理层推进改革的力度对市场乐观情绪有重要推动作用，以沪深300指数为代表的蓝筹股仍有估值提升空间。　　整体来看，在经济弱复苏的背景下，推动市场的有利因素主要集中在估值层面。短期市场有利因素有所减弱：一方面，中央经济工作会议召开后政策红利将逐步显现，部分低于预期的板块存在情绪往下回归的风险；另一方面，产业资本减持力度的增加与周度解禁规模的上升不利于市场整体资金面的运行。目前市场周线处于30周均线附近，虽然安全边际较高，但是从技术角度以及时间窗口来看，A股短期存在整理需求。　　投资策略上，5月以来指数出现大幅下跌，市场存在普遍性超跌现象，目前随着改革预期逐步得到市场认可，投资者情绪开始回升，市场正在逐步进入估值修复阶段。建议投资者重点关注超跌现象比较明显且弹性充足的品种，仓位上仍以低位回补为主，采取更加主动的操作策略。值得注意的是，目前限制市场反弹的扩容问题及经济基本面问题仍未有明确的解决措施，这对市场运行高度有一定的影响。　　板块选择上，由于反弹过程中第一波超跌股已经获得较好表现，因此后期建议投资者关注以下方面的机会：其一、关注上周反弹过程中未获得充分表现的板块，包括食品饮料、医药、化工等板块；其二、随着经济工作会议的召开，关注存在受益预期的城镇化、消费及农业等板块；其三、关注分红预期较为强烈的银行、交运等板块。

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