企业融资找到合适的位置

企业融资：找到合适的位置

在中国债券市场上，作为非金融企业的融资工具，无论是短期融资券还是中期票据，以及后来又不断出来定向融资工具等等，其历史都非常短，前者不过七年，后者只有四年。但其快速发展的过程一方面体现了市场的需求，这是其存在的可行性和必要性；同时，当这个市场的量达到一定程度时，也在改变着企业与银行之间的关系，以及银行在中国金融市场上所处的位置。　　记者问一家发行中期票据的企业：“如果没有这个5年期的中票，会怎么办？”这家企业回答：“当然是办银行贷款，但是能发中票了，这笔资金就不办贷款了。办贷款是在没有中票情况下退而求其次的办法。”当一家企业选择什么样的融资工具时，它考虑的肯定无外乎成本、方便程度及这笔资金的适用性。我们也非常乐见目前的中国企业可以在它的融资工具箱中有更多的选择，而且近年来已有越来越多的企业走进曾经“一度滞后”的债券市场进行直接融资。　　其实，这与中国金融业的改革离不开，“金融服务实体经济”应是金融改革的重要目标之一。　　中国银行业今年进一步迈出的利率市场化改革，其中重要的一个作用就是让不同类型的经济主体能寻找到更合适的融资场所和融资方式，从而促进资金的有效配置，提高配置的效率，促进社会公平。　　事实上，快速发展的中国债券市场从其容量上看已经走到了世界前列。　　中国银行间市场交易商协会副秘书长杨农撰文称，从银行间市场资产规模前100名的发行人融资结构变化来看，2005年到2010年，这些企业融资总量中债券融资占比已从8%上升到23%。债券市场已成为中央企业融资的主渠道，满足这些企业50%以上的融资需求。为此，大型企业债券融资比重的上升可以将信贷资源腾挪出来，为中小企业融资创造空间。　　标普大中华区总裁周彬在接受本报记者采访时就曾表示，大型企业最好的融资场所是在债券市场，所以中国债券市场的进一步发展是非常有必要的；而中小企业最适合的融资方式是银行贷款，因为资金量小，灵活性高。　　从另一个角度来讲，当大企业和中小企业两者都能找到适合的融资方式时，中小企业不断喊贷款难和金融体系风险高度集中在银行业的问题就能在一定程度上得到有效缓解。现任央行副行长潘功胜在《大行蝶变》书中曾写道，“以银行信贷为主的间接融资在我国的融资方式中占据主导地位，这种金融结构失衡与融资形式的畸形发展导致我国金融风险高度集中于银行体系”。　　要改变，似乎也要包含痛苦的经历。有人说，利率市场化改革将使银行经历一次“蝶变”，一家大型国有商业银行风险控制部的主管告诉记者，银行要度过一个艰难的时期。　　工商银行上海分行副行长顾国明此前曾向记者透露，随着利率市场化改革的深入，为应对大企业可能更多去债券市场融资的问题，该行对中小企业贷款已经非常重视了，他为表明重视的程度称：“我们干部提拔的一项考核指标就包括是否有中小企业部门工作的经验。”　　这是大银行，而很多中小银行很早就将自己定位于服务中小企业。　　相关风险管理领域的公司已经嗅到商机。分析技术和风险管理供应商费埃哲公司大中国区分析咨询高级总监刘志玲表示，今年该公司在中国的业务将专注于中小企业的贷款风险管理，帮助银行设计方案，“这一部分的市场潜力非常大”。　　银行和作为实体经济的企业——大企业或者是中小企业，怎样才能到达最合适的位置，保持最理想的距离？没有人能给出一个唯一的标准，但是，中国的金融改革似乎一直在进行当中，不断寻找着答案。

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